După trei ani de entuziasm aproape neîntrerupt, inteligența artificială intră într-o etapă de evaluare pragmatică. Wall Street nu mai discută doar despre potențial, ci despre costuri, randamente și limitele financiare ale extinderii rapide. Inteligența artificială rămâne o tehnologie strategică, dar investitorii nu mai sunt dispuși să finanțeze expansiunea nelimitată doar pe baza promisiunilor. Costurile foarte mari, presiunea pe fluxurile de numerar și încetinirea accelerării creșterii obligă companiile să demonstreze rentabilitate reală.
• Un prim indicator al schimbării de percepție este evoluția bursieră a companiilor expuse masiv la IA. Oracle a pierdut peste 40% din valoare față de maximul atins în septembrie 2025, după ce a raportat cheltuieli de capital mult peste estimări și o creștere sub așteptări a vânzărilor de cloud. În paralel, riscul de credit al companiei a urcat la cel mai ridicat nivel din 2009, semnalizând îngrijorări dincolo de piața de acțiuni.
• Dimensiunea investițiilor accentuează prudența. OpenAI intenționează cheltuieli cumulate de aproximativ 1.400 de miliarde de dolari și este estimată să consume 115 miliarde până în 2029, urmând să genereze numerar abia în 2030. La nivelul Big Tech, Alphabet, Microsoft, Amazon și Meta sunt prognozate să investească peste 400 de miliarde de dolari într-un singur an, în principal pentru centre de date dedicate IA.
• Impactul financiar este deja vizibil în rezultate. Cheltuielile de amortizare ale Alphabet, Microsoft și Meta au crescut de la circa 10 miliarde de dolari în ultimul trimestru din 2023 la aproape 22 de miliarde în trimestrul al treilea din 2025 și sunt estimate la 30 de miliarde în 2026. Această evoluție reduce fluxurile de numerar libere și pune presiune pe dividende și răscumpărări.
• Totuși, piața nu indică o bulă clasică. Nasdaq 100 se tranzacționează la aproximativ 26 de ori profiturile estimate, mult sub nivelurile de peste 80 din perioada dot-com. Schimbarea esențială este trecerea de la euforie la cerința de rezultate concrete.
Sursa: Bloomberg